WillScot Mobile Mini va acquérir McGrath RentCorp pour 3,8 milliards de dollars, renforçant ainsi sa position de leader nord-américain des solutions spatiales clés en main

WillScot Mobile Mini Holdings Corp. ("WillScot Mobile Mini" ou la "société") (Nasdaq : WSC), leader en matière de solutions innovantes d'espaces temporaires, a annoncé aujourd'hui avoir conclu un accord définitif pour acquérir McGrath RentCorp ("McGrath") (Nasdaq : MGRC), une société de location interentreprises de premier plan basée à Livermore, en Californie. L'acquisition renforcera la position de WillScot Mobile Mini en tant que leader nord-américain des solutions spatiales clés en main, avec une empreinte géographique complémentaire et une plate-forme plus diversifiée, offrant une valeur accrue dans les principaux segments de clientèle.

McGrath est l'un des principaux fournisseurs de solutions spatiales temporaires et permanentes dans tous les États-Unis. Il complète la vaste empreinte nord-américaine de WillScot Mobile Mini et ses 80 ans d'histoire en tant que fournisseur innovant de solutions d'espace. La nouvelle société desservira plus de 85 000 clients, qui bénéficieront d'une distribution élargie de produits et de services à valeur ajoutée permettant des solutions spatiales clés en main, ainsi que de synergies commerciales et opérationnelles supplémentaires grâce aux ressources et à l'infrastructure des succursales combinées. L'organisation commerciale et la base de clients combinées auront également accès à l'offre la plus large de solutions spatiales et d'expertise opérationnelle disponible dans l'industrie aujourd'hui. La société s'attend à ce que le regroupement soit rentable pour le bénéfice par action dans les douze mois suivant la clôture, sur la base de l'expérience réussie de la société en matière d'intégration d'acquisitions.

"Je suis ravi d'accueillir l'équipe McGrath au sein de la famille WillScot Mobile Mini", a déclaré Brad Soultz, président-directeur général de WillScot Mobile Mini. "Avec un chiffre d'affaires pro forma combiné pour 2023 de 3,2 milliards de dollars et un EBITDA ajusté de 1,4 milliard de ^dollars1, nous serons sur la bonne voie pour atteindre un flux de trésorerie disponible de 700 millions de dollars douze mois après la clôture de l'opération. Dans le même temps, nos leviers de croissance idiosyncrasiques d'un montant de 1 milliard de dollars restent en vol, et nombre d'entre eux augmenteront proportionnellement à la clôture de la transaction. Parmi les nombreux avantages pour les actionnaires associés à cette transaction, je suis particulièrement enthousiaste à l'idée d'étendre notre portefeuille innovant et étendu de produits à valeur ajoutée, ainsi que nos solutions uniques FLEX, Cold Storage et Clearspan Space aux clients de McGrath. Notre cadre d'allocation du capital à long terme reste inchangé alors que nous continuons à accélérer notre croissance organique robuste avec des fusions et acquisitions très rentables, tout en créant de la valeur à long terme pour nos actionnaires."

"Cette combinaison offre aux clients et aux employés de McGrath une plate-forme de croissance et de succès continus, tout en fournissant aux actionnaires de McGrath une valeur en espèces immédiate ainsi qu'une participation au potentiel de croissance de la société combinée", a déclaré Joseph Hanna, président et chef de la direction de McGrath. "Cette transaction confirme la solidité de notre entreprise, le travail acharné et le dévouement des membres de notre équipe, ainsi que les solutions précieuses que McGrath fournit à ses clients. Depuis plus de 40 ans, nous poursuivons sans relâche une approche centrée sur le client et nous nous réjouissons d'étendre notre capacité à fournir les solutions que nos clients apprécient tant."

Justification stratégique et financière convaincante

Les avantages de la transaction sont les suivants :

• Des activités très complémentaires avec des segments de clientèle diversifiés : L'acquisition réunit deux entreprises complémentaires, ce qui accroît la diversité des segments de clientèle. L'offre étendue de l'entreprise combinée, l'économie attrayante des unités et les longues durées de location soutiennent son profil de flux de trésorerie récurrents prévisibles uniques. Sur une base pro forma, environ 90 % du chiffre d'affaires total combiné provient de la location et des services connexes, tandis que l'ajout d'Enviroplex élargit les capacités modulaires permanentes de WillScot Mobile Mini.
• Des synergies d'exploitation dont la réalisation est très probable : 50 millions de dollars de synergies d'exploitation au fil de l'eau devraient être réalisées dans les 24 mois suivant la conclusion de l'opération. La confiance dans les cibles est renforcée par la longue expérience de WillScot Mobile Mini en matière d'intégration réussie de fusions et d'acquisitions.
• L'augmentation de l'échelle permet d'accélérer le déploiement des initiatives de croissance: La combinaison de la base de clients et de la flotte de location représente une plateforme élargie pour le déploiement des leviers stratégiques de WillScot Mobile Mini, tels que les produits et services à valeur ajoutée, les ventes croisées et les meilleures pratiques commerciales, ainsi que l'excellence des opérations. Ensemble, ces éléments ouvrent la voie à plusieurs années de croissance soutenue et d'augmentation des marges.
• Une position financière solide permet de réinvestir dans la croissance : Le profil financier renforcé de l'entreprise combinée, l'amélioration de la génération de liquidités et de la capacité de désendettement, ainsi que l'allocation disciplinée des capitaux amplifient la capacité de WillScot Mobile Mini à réinvestir dans la croissance et à composer des rendements.

La société combinée aura un profil financier renforcé, avec des revenus combinés en 2023 de 3,2 milliards de dollars et un EBITDA ajusté de 1,4 milliard de ^dollars3, y compris les synergies d'exploitation en cours. L'entreprise combinée prévoit de réaliser des synergies de revenus supplémentaires et des économies de flotte grâce à ses opérations commerciales et de succursales combinées et en tirant parti de la plateforme technologique de WillScot Mobile Mini, qui est la meilleure de sa catégorie.

WillScot Mobile Mini s'attend à ce que l'entreprise combinée génère environ 700 millions de dollars de flux de trésorerie annuel libre d'ici la fin de la première année complète suivant la clôture, avec une augmentation significative des marges de flux de trésorerie libre au fil du temps.

Détails de la transaction

Les actionnaires de McGrath recevront pour chacune de leurs actions soit 123,00 $ en espèces, soit 2,8211 actions ordinaires de WillScot Mobile Mini, conformément aux procédures de choix et d'attribution de l'accord de fusion, selon lesquelles 60 % des actions en circulation de McGrath seront converties en espèces et 40 % des actions en circulation de McGrath seront converties en actions. La transaction valorise McGrath à une valeur d'entreprise de 3,8 milliards de dollars, y compris une dette nette d'environ 800 millions de dollars, et la contrepartie par action représente une prime de 10,1 % par rapport au cours de clôture de l'action McGrath le 26 janvier 2024.

Les actionnaires de McGrath participeront à l'importante opportunité de création de valeur résultant de la transaction grâce à leur participation d'environ 12,6 % dans la société combinée et à leurs antécédents en matière de création de valeur par la réalisation de synergies. Les actionnaires de McGrath bénéficieront également d'une réorganisation en franchise d'impôt en vertu de la section 368 de l'IRC pour la partie du prix de la fusion correspondant aux actions.

WillScot Mobile Mini s'est engagée à financer la transaction par le biais d'un crédit-relais garanti de premier rang de 1,75 milliard de dollars ("crédit-relais"), qui, avec les emprunts contractés dans le cadre de la facilité de crédit renouvelable ABL de WillScot Mobile Mini ("facilité ABL"), financera la partie en espèces du prix d'achat et le remboursement de l'encours de la dette de McGrath. En outre, WillScot Mobile Mini a obtenu des engagements pour augmenter sa facilité ABL existante de 3,7 milliards de dollars de 750 millions de dollars pour la porter à 4,45 milliards de dollars.

WillScot Mobile Mini s'est engagée à se désendetter et prévoit d'atteindre un effet de levier net pro forma dans la fourchette cible de la société de 3,0x à 3,5x dans les 12 mois suivant la clôture.

La voie de l'achèvement

Tous les administrateurs des conseils d'administration respectifs de WillScot Mobile Mini et de McGrath ont adopté et approuvé la transaction. La transaction devrait être finalisée au cours du deuxième trimestre 2024 et est soumise à l'approbation des actionnaires de McGrath, aux approbations réglementaires et à d'autres conditions de clôture habituelles.