Structurel ou cyclique : qu'est-ce qui compte le plus ?

Mais aujourd'hui, un nouvel ensemble de considérations a incité les dirigeants des grandes entreprises manufacturières mondiales à reconsidérer leurs décisions en matière de sélection de sites. Parmi ces considérations, on peut citer

1. un désir de simplifier la logistique en mettant l'accent sur des distances et des temps de transit plus courts ;
2. la nécessité de mieux protéger la propriété intellectuelle ;
3. des systèmes judiciaires plus fiables ;
4. les incitations offertes par l'USMCA, l'accord commercial conclu par les États-Unis avec le Canada et le Mexique ; et
5. un ensemble récent de subventions offertes dans le cadre de paquets tels que le Chips and Science Act et l'Inflation Reduction Act.

De plus, certains avantages offerts par d'autres pays ont été réduits avec le temps. Comme l'indiquent les analystes de Deloitte, les pressions exercées sur le coût de la main-d'œuvre aux États-Unis et en Europe occidentale "sont atténuées par les progrès de la robotique et de l'automatisation". Dans le même temps, les salaires chinois ont augmenté de 83 % au cours de la dernière décennie.

L'impact sur le secteur de la construction aux États-Unis a été tout simplement stupéfiant. Entre février 2020 et novembre 2023, les dépenses totales de construction non résidentielle aux États-Unis ont augmenté de 29 % (sans tenir compte de l'inflation). Dans le même temps, les dépenses de construction dans le secteur manufacturier ont augmenté de 168 %.

Il est important de noter qu'il ne s'agit pas d'un phénomène cyclique. En fait, selon une mesure importante (l'indice des directeurs d'achat de l'Institute for Supply Management), le secteur manufacturier américain a été en récession pendant 14 mois consécutifs jusqu'en décembre 2023. Néanmoins, les volumes de construction liés à l'industrie manufacturière ont continué à grimper en flèche grâce à des facteurs structurels prédominants.

Des facteurs structurels ont également un impact sur plusieurs autres segments. Il s'agit notamment des centres de données, stimulés en partie par l'omniprésence croissante de l'intelligence artificielle, des établissements de santé, soutenus par le vieillissement de la population et l'augmentation de l'utilisation des soins de santé, et des infrastructures, favorisées par l'abondance du soutien fédéral découlant de la législation adoptée en 2021.

Selon CBRE, l'offre de centres de données sur les marchés primaires a augmenté de près de 492 mégawatts, soit 12 %, au cours du premier semestre 2023 par rapport au dernier semestre 2022. D'une année sur l'autre, l'offre a augmenté de 19 %. Davantage de centres de données sont en route. Selon la même source, " un record historique de 2 287,6 MW était en construction sur les marchés primaires ", ce qui représente une augmentation de 25 % d'une année sur l'autre.

Pour les constructeurs modulaires et les autres acteurs du secteur, cette dynamique structurelle est importante, ou du moins elle devrait l'être. Depuis près de deux ans, les entrepreneurs et autres acteurs des secteurs économiques sensibles aux taux d'intérêt s'inquiètent de l'impact de la hausse des taux et d'une éventuelle récession. À l'heure où nous écrivons ces lignes, les taux d'intérêt restent élevés malgré les prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale commencera à assouplir sa politique monétaire plus tard en 2024 et en 2025. Le risque de récession demeure. Mais les transformations structurelles en cours dans l'économie signifient que certains segments de la construction devraient continuer à se développer même si l'économie américaine entre dans une période de ralentissement à un moment donné cette année ou l'année prochaine.

Bien entendu, certains segments de l'immobilier et de la construction subissent l'impact négatif des changements structurels. Parmi ces changements, on peut citer le spectre du travail à distance, les réunions d'affaires menées sur diverses plateformes en ligne et le commerce électronique. Si le commerce électronique a contribué à l'essor de l'espace industriel aux États-Unis, Amazon et d'autres ayant développé un besoin d'espace supplémentaire pour les centres d'exécution, la demande d'espace pour les centres commerciaux a été compromise. Dans les années 1980, les États-Unis comptaient environ 2 500 centres commerciaux. Au début de la décennie actuelle, ce chiffre était tombé à environ 700. Un article du Wall Street Journal citait l'expert Nick Egelanian, président de la société de conseil en commerce de détail Site Works, qui indiquait que d'ici une dizaine d'années, ce chiffre pourrait être ramené à 150. De telles tendances ont des implications évidentes pour la construction de magasins.

Les hôtels qui s'adressent aux voyageurs d'affaires ont également été touchés par de nouveaux comportements. Il est de plus en plus courant d'organiser des réunions d'affaires, y compris des présentations de prévisions économiques, par l'intermédiaire de plateformes en ligne. Si les voyages d'agrément sont revenus en force pendant la période de reprise après la pandémie, il n'en a pas été de même pour les voyages d'affaires. Ce n'est pas une coïncidence si, parmi les seize segments de la construction non résidentielle, aucun n'a connu une baisse des dépenses aussi importante que l'hébergement.

Et puis il y a le marché des bureaux. C'est un marché qui a également subi les effets négatifs des changements structurels et qui a tendance à souffrir énormément pendant les périodes de récession. Malgré la croissance de l'économie et de l'emploi aux États-Unis l'année dernière, le taux d'inoccupation des bureaux au niveau national a continué à augmenter. Le renouvellement des baux se poursuivant au cours des prochaines années, le taux d'inoccupation devrait augmenter. Il existe également un mur d'échéance de la dette, ce qui signifie que de nombreux propriétaires d'immeubles devront refinancer leur dette par une dette à taux d'intérêt plus élevé dans les années à venir. Dans de nombreux cas, les propriétaires d'immeubles sont susceptibles de remettre leurs clés à la banque, car les évaluations des immeubles sont inférieures aux soldes dus. Cela se traduira, entre autres, par des difficultés accrues de financement pour les promoteurs d'espaces de bureaux.

En fin de compte, les constructeurs modulaires voudront s'aligner sur les segments économiques pertinents qui sont susceptibles de bénéficier des changements économiques structurels. Quelques-uns d'entre eux sont prêts à créer des opportunités prospectives pour les entrepreneurs afin de soutenir le flux de transactions, même si l'économie en général entre dans sa prochaine phase de ralentissement à un moment donné à court terme.